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李迅雷:为什么中国人越来越爱为偶像买单?


2018-08-10 21:19 [宏观] 来源于:原子智库
导读:在美国,每当经济不景气时,口红的销量反而会直线上升。或许是因为在经济不景气的情况下,人们会转而购买比较廉价的奢侈品,口红恰恰是一种比较廉价的奢侈品。故“口红效应”
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在美国,每当经济不景气时,口红的销量反而会直线上升。或许是因为在经济不景气的情况下,人们会转而购买比较廉价的奢侈品,口红恰恰是一种比较廉价的奢侈品。故“口红效应”是指因经济萧条而导致口红热卖的一种经济现象,也叫“低价产品偏爱趋势”。那么,我国在经济增速下行过程是否也出现了类似现象呢?最近大家都在抱怨“消费降级”,一个典型的案例是生产榨菜的公司股价大涨。本文通过观察各类市场的销售数据变化,解释其中原因。

  李迅雷

  中泰证券首席经济学家

  中国首席经济学家论坛副理事长

  主要观点:

  1、2018年上半年GDP累计同比增长6.8%,其中最终消费支出拉动5.3个百分点,较2017年全年提高了1.2个百分点。但有趣的是,社会消费品零售总额累计同比增长9.4%,却较2017年全年回落了0.8个百分点。如果非要解释,或许由于社零总额更多反映了实物消费,或是由于服务消费逆势增长,导致最终消费支出的拉动效果更加显著。

  2、目前服务消费并没有整体刻画的指标。但简单拿美国发展现状来比较,服务消费的占比从二战结束后持续走高,截至2017年达到了66.8%,明显高于中国统计局和发改委公布的40-50%的比例。

  3、商品零售增速长期高于人均可支配收入的增速,表明商品零售承担了刺激经济的作用。但自2017年以来,商品零售增速逐步回落,未来商品零售增速向人均可支配收入增速收敛,甚至低于可支配收入的增速,才是正常现象。

  4、当前火爆的“粉丝经济”或能“管中窥豹”式地反映服务消费的发展。但“粉丝经济”火爆更值得思考,背后反映的是收入增速的滑落和心理落差的补偿。收入增速回落中,减少昂贵支出,更多购买“不那么昂贵、也不那么必要”的消费替代品,这也是经济学中有趣的“口红效应”。就国内情况而言,汽车零售额与电影票房的同比增速呈现出相互替代的特征,或许是中国版的“口红效应”。

  5、结合当前“积极财政政策更加积极”,还是应该在收支两端进行发力,收入端减税、降费,更加向居民部门倾斜,只有推动居民可支配收入的回升,这才是扩大内需,尤其是消费内需的根本方法。另外,在支出端,加大对社会事业的支出力度,营造更好的环境、供给更好的产品,才能满足服务消费扩大的需要。

  消费不振,但成为GDP增长的主力

  今年上半年,消费对经济增长的贡献率为78.5%,比上年同期提高了14.2个百分点。如果从三大需求来看,在基建投资和房地产开发投资回落影响下,2018年上半年资本形成总额拉动GDP增长2.1个百分点,较2017年底微落0.1个百分点;货物和服务贸易净出口拖累GDP增长0.7个百分点,较2017年底回落1.3个百分点。

  在此背景下,上半年GDP同比增长6.8%,仅较2017年全年回落0.1个百分点,完全是由于最终消费支出发挥了作用,最终消费支出拉动GDP增长了5.3个百分点,较2017年全年大幅提高了1.2个百分点。如果剔除掉净出口,仅计算内需的话,包括资本形成总额和最终消费支出的内需,拉动GDP增长了7.5个百分点,较2017年全年提高了1.2个百分点。

  但值得注意的,2018年上半年,固定资产投资累计同比增速为6.0%,较2017年全年回落了1.2个百分点,可以在一定程度上解释资本形成总额对GDP的拉动效果回落。而社会消费品零售总额累计同比增长9.4%,也较2017年全年回落了0.8个百分点。

  这种情况下,最终消费支出拉动GDP增长逆势回升,如果非要得出一定解释,或许由于社会消费品零售总额这个指标更多反映了实物消费,而并没有反映服务消费,或许正是由于服务消费的逆势大幅增长,导致了最终消费支出对GDP的拉动效果更加显著。

  表1 三大需求对GDP累计同比的拉动

  资料来源:WIND,中泰证券研究所  资料来源:WIND,中泰证券研究所

  服务消费是黑洞,但扩张空间仍大

  目前对于服务消费,还没有能够整体刻画的统计指标,因此,官方对服务消费公布的相关数据并不一致。

(编辑:东莞网


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