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任泽平:应该继续降准吗?


2019-04-10 09:23 [宏观] 来源于:sina.com.cn
导读:文/新浪财经意见领袖专栏作家 任泽平 近期随着经济初现企稳迹象但基础不牢,油价、猪价上涨,股市大涨,一二线房市回暖,实体经济融资难贵问题仍突出,市场对于是否应该继续降
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文/新浪财经意见领袖专栏作家 任泽平

  近期随着经济初现企稳迹象但基础不牢,油价、猪价上涨,股市大涨,一二线房市回暖,实体经济融资难贵问题仍突出,市场对于是否应该继续降准争议很大。未来货币政策空间还有多大?应该继续降准吗?

  目录

  1  2019年货币政策:宽信用、稳增长

  1.1   2016-2018年货币政策:去杠杆、防风险,实质偏紧

  1.2   2019年货币政策主基调:宽信用、稳增长

  2  从经济增长看:经济初现企稳迹象但基础不牢

  2.1   经济年中触底,市场否极泰来

  2.2   供给侧重建有望推动投资企稳

  2.3   主动去库存渐入尾声,经济从触底走向企稳

  3  从通胀看:猪周期启动,油价上涨

  3.1   PPI展望:经济企稳,OPEC限产,油价支撑PPI企稳回升

  3.2   CPI展望:猪周期叠加疫情

  4  从资产价格看:股市大涨,一二线房市销售回暖

  4.1   股市:“改革牛2.0”,资本市场回暖

  4.2   房市:一二线销售回暖,三四线低迷

  5  从企业融资环境看:企业分化明显,中小企业融资难贵问题仍突出

  6  未来货币政策展望:政策重心从宽货币到宽信用

  6.1   一季度货币政策回顾

  6.2   未来货币政策展望

  正文

  1 2019年货币政策:宽信用、稳增长

  1.1 2016-2018年货币政策:去杠杆、防风险,实质偏紧

  2016年下半年,经济第一次触底,央行缩短放长,开启去杠杆进程。

  2017年金融去杠杆,3次上调公开市场操作利率,7天OMO利率从2.25%上升到2.50%。广义货币供给M2增速不断创历史新低,从2017年1月的10.7%下降至2017年12月的8.1%。

  进入2018年,金融去杠杆逐步传导到实体经济,融资形势紧张。叠加监管趋严影响,表外融资不断收缩,社融增速由2018年1月的12.71%持续下行至12月的9.78%。

  2018年下半年,进入量价齐跌的主动去库存阶段,经济下行和通缩压力加大,货币金融政策从偏紧转向宽松。PPI从6月的4.7%大幅下降至12月的0.9%。同时,中美贸易摩擦不断升级,经济下行压力较大。在此背景下,央行3次降准,大型银行存准率从17%下降至14.5%。中美汇率从6月的6.41贬值至12月的6.86。

1.2 2019年货币政策主基调:宽信用、稳增长

  1.2 2019年货币政策主基调:宽信用、稳增长  

  

(编辑:东莞网


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